網際網路金融e租寶被查 吸金700億級金融怪獸

2015年12月3日(農曆2015年10月22日)，網際網路金融e租寶實際控制人丁寧被抓吸金700億級金融怪獸。e租寶e租寶全稱為“金易融(北京)網路科技有限公司”，是鈺誠集團全資子公司，註冊資本金1億元.平臺主打A2P的模式，6款產品都是融資租賃債權轉讓，預期年化收益率在9.0%到14.2%之間不等，期限分為3個月、6個月和12個月，贖回方式分T 2和T 10兩種。自2014年7月上線，e租寶交易規模快速擠入行業前列。根據零壹研究院資料中心統計，截至2015年11月底，e租寶累計成交資料為703億元，排名行業第四。網貸之家的資料也顯示，截至12月8日，e租寶總成交量745.68億元，總投資人數90.95萬人，待收總額703.97億元。2015年12月16日，涉嫌犯罪，立案偵查。e租寶發展歷史2014年2月25日，金易融(北京)網路科技有限公司註冊成立；2014年7月21日，e租寶平臺上線；2014年12月02日“e租年享”、“e租月享”上線釋出2014年12月22日“e租樂盈”上線釋出2014年12月28日“e租樂享”、“e租富盈”、“e租富享”上線釋出截至2015年12月8日，根據其官方資料，e租寶平臺投資總額累計已超過750億元，第三方統計資料則稱其平臺待收餘額700億元左右。截至到12月初，e租寶單日、7日、30日累計的成交額已經躍居網貸行業第一名。被查2015年12月3日，e租寶被曝出40人被調查，這一週，e租寶高調應對媒體轟炸，發公告，發律師函，發公關稿。e租寶媒體與e租寶的關係劍拔弩張之時，昨日媒體又曝出，e租寶的實際控制人丁寧被抓，警方還帶走了一批高業績員工。e租寶母公司鈺誠集團甚至連名牌、logo均被拆除。一個不為人知的細節是，年僅33歲的丁寧，原本簡歷被掛在中國政府網(中央政府入口網站)上。昨日，丁寧的簡歷和釋出的有關新聞，均被中國政府網刪除。一切皆有塵埃落定之意。火燒連營12月8日晚，公安部進駐e租寶，正式開始對其調查。晚上7點左右，e租寶的網站和APP均無法開啟。突然襲擊來得猝不及防。就在兩個小時前，e租寶還在各大媒體上釋出軟文，試圖以此來沖淡多日來濃烈的火藥味。投資使用者全都慌了，他們集結多個QQ群，每個群都迅速達到2000人上線。如果認為只是e租寶的問題，就想得過於簡單了。其實，e租寶的母公司鈺誠集團，旗下還有三家網際網路金融公司：芝麻金融(又稱玖鈺財富)、鈺申金融、惠仁財富等多家網際網路金融公司。在e租寶網站關閉的同時，三家網際網路金融公司的網站都無法再開啟。可見，火已燒到了鈺誠集團。9日上午，鈺誠集團位於安徽蚌埠市的總部，開始拆除帶鈺誠集團字樣的標識和招牌。上線505天，吸金747億，涉及89萬投資使用者，成為僅次於陸金所、網信理財、紅嶺創投，成為網際網路金融行業的第四大player，e租寶跺跺腳，整個網際網路金融行業都會為之震動。一家來自安徽蚌埠市的公司，如何培育出e租寶?這個“迷”一樣的公司集團，彷彿一隻迅速崛起的金融怪獸，體型龐大，又暗藏危險。眼看他起高樓丁寧在中國政府網上的簡歷是這樣的：丁寧，1982年7月生，漢族，民革黨員，企業家，應用化學專家，高階化學工程師，計算機工程師。丁寧2012年成立安徽鈺誠融資租賃有限公司，2013年整合旗下參控股公司成立鈺誠集團，至今一直擔任鈺誠集團董事會執行局主席。年僅33歲的丁寧，見諸報端的資訊並不算多，為人低調。從他的過往經歷看，確實算是“屌絲逆襲”的創業人物。丁寧1999年，17歲的丁寧從安徽工貿職業學院休學，進入母親在蚌埠丁崗村建的一家鎖廠，當技術員和銷售員。儘管起點不高，但此時丁寧大膽的行為方式，已初見端倪。他看廠子營收較少，就開通了網購業務，為廠子每年多創收近百萬。當時淘寶等購物平臺，才剛剛登上歷史舞臺。6年後，他創立了自己第一家五金公司，文科出身的他，在看到化學行業一個新的技術風口後，居然親自研發，最終還獲得了成功。也因為他在化工方面有多項專利，享有了安徽省科技專項津貼，讓他如虎添翼。丁寧非常擅長把握時事，4年前，他看到傳統五金行業進入瓶頸期，決計轉戰金融市場，換地掘金。但在此之前，他完全是個金融門外漢。他每天抽出三四個小時，翻閱書籍，惡補金融知識，半年後，他相中了融資租賃。此時，e租寶的雛形已然形成，餘額寶的成功，更給足了他信心。他認為：“民間資金流入實體工業生產中，這是大勢所趨。而將實體經濟和金融有效結合的最佳方式就是融資租賃。”2014年2月，他搭上了移動網際網路快車，建立e租寶。截止到2015年6月份，鈺誠集團的存量業務400餘億元人民幣。丁寧一手打造的金融大廈，已然形成。眼看他宴賓客e租寶從創立後，一路高歌猛進，勢頭逼人。丁寧成交量趨勢圖“一元起投”的普惠模式，確實吸引了不少使用者，但這不是吸金關鍵，鋪天蓋地的廣告，才是e租寶至勝法寶。電視、地鐵、公交車，密佈全國各地。據業內人士透露，e租寶今年上半年，僅電視渠道的投放體量在1.5億元左右。央視投放廣告費是3102萬，北京衛視2454萬，江蘇衛視1440萬、東方衛視1479萬，天津衛視1440萬，總計就是9915萬，如果再加上湖南衛視、浙江衛視、安徽衛視，預估至少每家1500萬，河北衛視也有300-500萬。鋪天蓋地的廣告美女總裁，廣告效應好嗎?事後反觀，在e租寶的投資人維權群裡，很多人稱自己當時投資，是因為看到電視上的廣告，“央視都能上，還有什麼問題?”除了廣告，e租寶另一推廣手段，就是極為野蠻的地推方式。e租寶有個特別的崗位，叫“理財師”，他們負責拉使用者購買，利潤頗豐。一e租寶的理財師說，如果拉來50萬，可提成3000元；拉來100萬，可提成5000元，除此外，還有給團隊和領導的提成，提成總額為1%。另外，前來面試的理財師都會被告知——如果你自己也投資或能帶單入職，將優先錄取，因此很多理財師都會自己先購買，或者讓親朋購買。e租寶承諾使用者是9%—14.6%的年化收益率，加上理財師提成1%，其理財產品成本將高達10?5%以上。而目前行業來看，融資租賃債權收益為7?%，e租寶幾乎高出行業一倍。明顯高於行業水平的收益率，是e租寶備受質疑的一點，但疑點不是僅此而已：虛假標的?在媒體劍指e租寶的討伐書中，提到最多的一條是虛假標的。據盈燦諮詢統計，2015年10月，共有309個借款公司在e租寶平臺上釋出借款標，這些借款公司中有292家企業，在借款之前發生過註冊資本變更，佔比高達94.5%。註冊資本變更，距釋出第一個借款標的時間平均為33天。變更前，這些企業的註冊資本平均只有154萬，變更後達2714萬。其中，有302家公司在借款之前發生過法定代表人變更，佔比達97.7%。變更後，有32人在2家以上的借款公司中任法定代表人，即這些標的中，一人法人同時控制兩到三個公司。拋開資料，我們找一些形象的例子。有e租寶使用者公佈自己投資的標的詳情，仔細核查後，發現疑點頗多。其中一家山西公司，透過政府官方的企業信用資訊網查詢，顯示公司只有5人，虧損狀況為2.19萬。e租寶虛假標的?7月17日，該公司變動法人資訊和註冊資訊，註冊資金從110萬直接變為2810萬。e租寶虛假標的?一個月後，這家公司在e租寶上釋出融資資訊，融資金額2千萬。e租寶官網上對該公司的介紹，是這麼寫的，該公司主營業務收入1個多億，經營風險較低。e租寶虛假標的?這就是其中一個典型，我們透過使用者標的中的資訊核查，10家公司，情況完全雷同。根據盈燦諮詢統計的資料，e租寶釋出的標的，90%以上皆是如此。“這就是虛假標的，發標的都是皮包公司”，投資理財多年的某金融專家看到該資料後評價，“其實一般的投資理財者，都可以透過政府網站的公開資訊，核查公司基本資訊，發標前大幅度調整註冊資本、修改法人資訊，都是高危預警訊號，是虛假標的可能性極大。而且e租寶平臺幾乎全都是這樣的標的，天下哪有這樣的巧合?”“讓人不可理解的是，為何如此明顯的問題，如此明目張膽的操作，卻一直沒有被人揭露?”該專家質問，這是監管的缺失?還是行業的浮躁?緬甸銀行?“我們在東南亞開了東南亞聯合銀行，資本雄厚”。這是e租寶的理財師最常用的宣傳語。但也有員工自曝，這是鈺誠集團和e租寶洗錢的地方。這家緬甸銀行，確實存在。大氣的東南亞聯合銀行據媒體報道，2015年初，鈺誠集團在緬甸第二特區佤邦開設了東南亞聯合銀行，並在佤邦首府邦康成立了邦康支行。東南亞聯合銀行佤邦當地一華人說，該地區屬於緬北，與中國接壤。“你經常能在大街上看到，扛著槍的佤邦軍，因為與緬甸政府關係緊張，準備隨時開戰”，該華人表示，因為地緣敏感，政治複雜，毒販橫行，導致邦康經濟十分落後，“本地銀行都不多，一個外國銀行，根本沒有錢可掙”。一家開在隨時開火的戰區銀行，鈺誠集團的深意，的確值得揣摩。行業地震8日當晚，北京電視臺上e租寶廣告，還來不及撤下，一如既往地播放。次日晚上，新聞聯播前，所有的網際網路金融廣告全部停播。“網際網路金融行業將地震”的推測，甚囂塵上，又恰在國家即將頒佈網際網路金融監管細則的關鍵節點。某網際網路金融公司的CEO透露，昨日，行業協會給北京的網際網路金融公司召開了緊急會議，讓大家正常經營，不要過分恐慌。但使用者卻變得越發敏感，並試圖將自己投資在其他網際網路金融平臺的錢儘早提現——沒有任何一家網際網路金融平臺，可以承受如此的擠兌風險。行業一時間，風聲鶴唳。一投資使用者稱：“排行第四的公司，說倒就倒，其他平臺如何保障?”從餘額寶出現至今，培養多年才形成使用者對網際網路金融的信任，如今卻面臨轟然倒塌的危機。在e租寶投資使用者的兩千人群裡，滾動訊息從不間斷。一邊憂慮萬分，一邊又自我安慰，每出現一條e租寶新聞，群裡就得解讀、揣摩、引申許久。他們知道e租寶，大部分人是因為看了廣告，小部分是被理財師拉進來；他們有北上廣的，但大部分來自二線城市；900萬，500萬，270萬，或者幾千，每個使用者的名字後面，都註明他們的投資金額，有些人甚至傾其所有。丁寧被抓的訊息，在群裡引發了軒然大波，大家的情緒從憤怒變成了絕望，很多人一夜無眠，坐等天亮。就在上個月前，鈺誠集團剛獲得某媒體頒發的“2015最具責任感企業”獎，集團執行長在會上說：“網際網路 金融，核心是普惠，然後是安全和信譽。”網際網路金融p2p網貸紅綠燈e租寶a2p模式錯了嗎?延伸閱讀：e租寶實控人送女下屬5.5億現金延伸閱讀：e租寶實控人送女下屬5.5億現金一枚1200萬的粉鑽戒指、一塊5000萬的綠色翡翠、5.5億現金……這些構成丁寧(鈺誠系實際控制人)送給張敏(e租寶總裁)的禮物清單。但是，這些花銷並非來自丁寧的合法收入，而是來源於e租寶投資款。警方初步調查顯示，e租寶透過虛構交易專案，並許以9?4.6%的年化收益率吸引客戶投資。e租寶吸收的資金，從第三方支付平臺彙集後轉入鈺誠系控制的資金池賬戶，再轉入鈺誠系員工個人賬戶，由此丁寧可以隨意支配e租寶投資款。據瞭解，截至2015年12月7日，e租寶實際充值並投資使用者數為90餘萬。第三方平臺資料顯示，e租寶累計成交超過700多億，公安機關初步查證顯示，e租寶實際吸收資金金額為500餘億。鈺誠國際控股集團風控總監雍磊供述，e租寶平臺上的專案基本都是假的，假專案佔比達95%以上。因專案虛假，e租寶投資款絕大多數並未流向專案公司。警方初步查證，e租寶投資款除少部分用於支付投資者本息外，大部分被丁寧及鈺誠系所佔用。包括用於公司經營及人員工資、投資收購專案。e租寶廣告費用上億，支付給“承租公司”好處費8億多。另外，警方初步調查顯示，丁寧贈予鈺誠系部分高管的現金、房產、珠寶等物品價值高達10億以上。除張敏外，對於多位女下屬，丁寧動輒贈送她們數百萬甚至上千萬現金。根據鈺誠集團官網，丁寧掌控的鈺城系形成泛金融、鈺誠雲商、綜合服務、高新產業等多個板塊，旗下諸多公司主要圍繞e租寶運轉。據21世紀經濟報道記者瞭解，“e租寶”等鈺誠系核心公司股東系自然人股東，主要由鈺誠系高管擔任——丁寧希望透過控制高管運作各公司。由於鈺誠系能夠創造收入的企業很少，同時其所投資專案短期內很難產生現金流，丁寧佔用e租寶投資款後已使e租寶資金鍊緊張。2015年底，鈺誠系經營中的異常現象被警方及金融監管部門所察覺。21世紀經濟報道記者獲悉，2015年12月初，公安機關抓獲丁寧等主要犯罪嫌疑人。同時，凍結涉案公司及人員大量銀行賬戶。2016年1月14日，北京檢察機關對丁寧以涉嫌集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪、非法持有槍支罪及其他犯罪做出批准逮捕決定。此外，與此案相關的一批犯罪嫌疑人也被各地檢察機關批准逮捕。目前，案件尚在偵查中。辦案民警表示，該案案情非常複雜，偵查工作任務十分艱鉅。辦案民警介紹，鈺誠公司的分支機構遍佈全國，而且公司管理極其混亂，會計賬簿極其混亂，資金被丁寧等人隨意支取，這些都給調查取證工作帶來了很大困難。辦案民警還介紹，案發前鈺誠繫有關犯罪嫌疑人故意轉移虛假專案合同等證據，以逃避調查。公安機關近日發現，案發後，鈺誠系相關人員又將1200餘冊證據材料，裝滿80餘個編織袋，掩埋在安徽省合肥市長豐縣郊外6米深的地下。專案組動用兩臺挖掘機，歷時20餘個小時，才將其挖出。鈺誠系解碼五金、機器裝置銷售是鈺誠系早年的主業，也是丁寧賴以起家的產業。1997年，丁寧之父丁延柏出資15萬元成立巖柏封鎖廠，註冊地在安徽蚌埠。作為家庭式小型工廠，巖柏封鎖廠早年以生產鐵路鉛封為主。1999年，年僅17歲的丁寧休學後在封鎖廠任推銷員。次年，丁寧利用網際網路為工廠帶來300多萬的銷售額，賺取人生“第一桶金”。2005年，丁寧重組巖柏封鎖廠，成立鈺誠五金工貿有限公司(以下簡稱鈺誠五金)，註冊資本2000萬，年僅23歲的丁寧出任董事長，經營範圍為機械裝置、五金銷售。2011年，丁寧又出資1000萬，成立蚌埠市鈺誠新材料科技有限公司(以下簡稱鈺誠新材料)，經營範圍為新材料、化工產品銷售。丁寧供述，這是鈺誠系企業中少有的能產生經營利潤的兩個企業。他供述稱，兩個企業近年的收入都在2億左右，利潤在2000萬左右，但這一說法尚未得到審計資料的印證。另一家能產生經營利潤的企業是安徽鈺誠融資租賃有限公司(以下簡稱鈺誠租賃)，三家企業構成鈺誠系重要的盈利板塊。鈺誠租賃成立於2012年，為中外合資企業。中方股東為丁寧控制的鈺誠新材料和鈺誠控股，外方股東為丁寧透過其堂弟在澳大利亞成立的GLENWOODIMPORTANDEXPORTPTYLTD。至此，丁寧開始涉足金融領域，鈺誠系逐步形成。工商登記資訊顯示，2014年年末鈺誠租賃資產總額為129.83億，負債總額為103.42億，資產負債率接近80%。經營資料上，2014財年鈺誠租賃主營業務收入3.14億，淨利潤4280.83萬元，是三家企業中創造利潤最多的企業。雍磊供述，2014年他還是鈺誠租賃的核心業務主管，他帶領的業務團隊一年能夠為鈺誠租賃創造60%左右的利潤。但2015年初，他被丁寧調到北京，負責e租寶融資專案的製作。“丁寧當時對我說，你一年賺1個億算什麼，e租寶一天就有4-5個億的投資額。”雍磊回憶稱。據下屬介紹，丁寧頭腦靈活。當他了解到融資租賃能掙錢之後，就從實業轉到金融。當了解到P2P掙錢後，試圖將融資租賃與P2P結合，由此建立e租寶。e租寶產品設計、線上銷售的主體是金易融(北京)網路科技有限公司(以下簡稱金易融)。該公司成立於2014年2月，e租寶則於當年下半年上線，迅速吸收了大量資金。透過佔用e租寶投資款，丁寧從2015年起在安徽之外乃至境外設立和收購多家公司。其中，收購的公司以線下銷售公司為主。張敏供述，這一年鈺誠系收購了大約20家線下銷售公司，設立了大量分公司。“丁寧不希望團隊過於集中，他希望銷售團隊鋪開市場，樹立全國品牌，所以大規模擴張。”張敏說。警方初步調查顯示，鈺誠系關聯公司上百家。在這個產業格局中，位於頂端的是註冊在離岸群島的鈺誠國際控股集團股份有限公司(下稱鈺誠國際)。“主要使公司對外有一個統一的公司品牌形象。”丁寧如是供述。鈺誠國際形式上屬於“鈺誠系”最頂端的集團公司，在北京、上海、蚌埠等地設立八大運營中心，並下設八大業務板塊。八個業務板主要分為融資專案、e租寶線上銷售、e租寶線下銷售、境外銀行運營、安保及招聘、鈺誠雲商、安徽實體經營、東南亞自貿區8大板塊。其中，除e租寶線上銷售、境外銀行、鈺誠雲商外，其餘板塊均有10-40家不等的公司組成。八大業務板塊中，境外銀行、鈺誠雲商、東南亞自貿區三個板塊尚未運營，融資專案、e租寶線上銷售、e租寶線下銷售、安保及招聘四個板塊主要公司均圍繞e租寶執行。工商登記材料顯示，鈺誠國際並未直接持有鈺誠系國內主要公司股份。丁寧稱，鈺誠國際主要透過協議控股的方式控制境內主要公司。據21世紀經濟報道記者梳理，鈺誠系主要公司股東以自然人持股為主，只有少數公司股東是法人。如前述鈺誠五金、鈺誠新材料、甚至金易融均是自然人股東，丁寧希望透過控制高管運作各公司。“大部分自然人股東都是我們公司的核心員工，員工入股的資金實際由公司墊付。”丁寧供述。從公司治理角度講，鈺誠系旗下諸多公司名義控制權(控股股東)和實際控制權(丁寧)分離。一旦控股股東和丁寧產生分歧，公司管理將產生混亂。市場分析人士則指出，因為代銷公司和鈺誠系沒有直接的股權關係，如代銷公司出了事情，鈺誠集團可以藉此撇清關係。交易模式拆解在鈺誠系版圖中，鈺誠租賃處於關鍵的核心節點。在e租寶上線之前，鈺誠租賃所從事的融資租賃業務是鈺誠系最重要的收入來源。上線後，鈺誠租賃主要負責找虛假專案，“融資租賃”成了幌子。根據e租寶宣傳材料，e租寶主要出售融資租賃專案預債權。其交易模式為鈺誠租賃與專案公司首先簽訂協議，然後在e租寶上以債權轉讓的形式發標融資。融到資金後鈺誠租賃購買專案裝置轉租給專案公司，專案公司定期向鈺誠租賃支付租金，鈺誠租賃則向投資者支付收益和本金。按照這一業務模式，鈺誠租賃在其中賺取利差，而e租寶則收取平臺手續費，鈺誠系則將之稱之為“A2P”模式。中國政法大學網際網路金融法律研究院院長李愛君教授介紹，A2P實質上A是融資租賃公司，借款人一方是融資租賃公司，另一方是公眾。“無論A2P還是P2P，都應該是資訊平臺，只有一般企業執照，不能吸存不能放貸。”李愛君說，“但很多現有的平臺，都由資訊平臺變為信用平臺，因為它們承諾擔保風險，或者出借人的錢打到平臺本身賬戶，平臺形成資金池，無形之中做銀行業務，違反金融管理規定，是非法吸存。”鈺誠系部分高管供述，2014年7月21日e租寶上線當天曾對e租寶業務模式進行討論。一些高管對是否涉嫌非法吸收存款提出疑問。上報丁寧後，丁寧表示要堅決推行這一模式。實際運作中，鈺誠租賃與專案公司簽訂的合同大多是虛假合同。雍磊供述，早先丁寧安排專人找一些企業談合作，和這些企業簽訂虛假融資租賃業務合同。融到資後，資金在鈺誠租賃存留，鈺誠租賃則給承租企業1.5%到2%的好處費。公安機關初步查證，目前相關承租企業收到的好處費在8億左右。鈺成租賃多位高管供述，隨著e租寶規模擴大，專案量無法跟上。丁寧讓鈺誠國際融資事業一部、事業二部、事業三部主管都去出找專案公司。警方初步調查顯示，專案公司數量在1500家左右。“總共加起來有將近10個人左右，就是專門尋找專案公司。”雍磊供述，“他們會用各種各樣的方法去做，包括去跟別的企業談，借它們的名義去做專案，包括去外地收購一些別人不用的公司，或者去新註冊一些公司。”雍磊則根據找來的專案公司材料，“機械化地標準化地”把企業資訊填入合同，製作成專案，然後在e租寶平臺上線。他介紹，e租寶只要一天沒有新專案上線，丁寧就會立刻打電話催問。據辦案民警介紹，在目前已查證的207家專案公司中，只有1家與鈺誠真實開展了融資租賃業務，融資300萬元，其餘均為虛假專案。虛假專案有以下幾種型別：一是“承租公司”真實存在，但融資租賃專案並不存在，或者承租公司確實簽訂了借款協議，但沒有拿到借款；二是鈺誠系未經其他公司許可直接用這些公司的資訊製作專案；三是鈺誠系收購其他公司後虛假增資或者新註冊公司，然後用這些公司的資訊製作假專案。實際上，在案發前，專案公司的異常已經為外界所質疑。此前，第三方機構統計，2015年10月，共有309個借款公司在e租寶平臺上釋出借款標。其中94.5%的借款公司在借款之前發生過註冊資本變更。變更前，這些企業的註冊資本平均為154萬元，變更後達2714萬元。第三方機構的資料顯示，在309家借款公司中，有302家公司在借款之前發生過法定代表人變更，佔比達97.7%。增信方式上，鈺誠系釋出在e租寶平臺上的產品主要透過企業擔保實現。但這一增信方式亦存在諸多疑點。據21世紀經濟報道記者瞭解，擔保公司指向五河縣中小企業融資擔保有限公司、固鎮縣中小企業融資擔保有限公司、蚌埠市龍子湖中小企業融資擔保有限公司三家。三家擔保公司的註冊資本累計5.08億，按照融資性擔保公司最多擔保金額不超過註冊資本的10倍計算，三家公司的最大擔保金額為50.8億。根據第三方提供的資料，e租寶累計成交超過七百億，遠超最大擔保金額。丁寧表示，三家擔保公司根本無力承擔e租寶平臺的債務履約擔保責任。此外，三家公司對鈺誠租賃的擔保形成關聯擔保。工商註冊資料顯示，三家擔保公司的股東和鈺誠系並無直接關聯，但是鈺誠系高管在擔保公司任職。丁寧也表示，鈺誠系控制三家公司的經營，因此三家公司構成鈺誠系的關聯方。“很多平臺會引入融資性擔保機構，但如果後者和平臺有關聯關係，對債權人風險很大，實際上也是信用平臺而不是資訊平臺，是一種變相的信用平臺。”李愛君表示。因為虛假融資專案無法產生真實的收益，為了維持資金鍊不斷裂，丁寧不斷上馬新專案“借新還舊”，並建立資金池。丁寧供述稱，鈺誠系透過佔用e租寶資金，積攢了將近一百億的資金用來兌付，建立了一個規模相對比較大的資金池。張敏則坦誠，這是典型的“龐氏騙局”。所謂“龐氏騙局”，就是利用新投資人的錢來向老投資者支付利息和短期回報，以製造賺錢的假像進而騙取更多的投資。警方初步調查顯示，丁寧及鈺誠系透過多種方式來吸引投資者投資。一是許以高額回報，e租寶上線的專案收益率在9?4.6%之間，遠高於銀行理財產品收益率。e租寶還許諾保本付息，有些產品可以隨時贖回。二是鈺誠系花費上億元大量投放廣告，以增加企業曝光度。同時，鈺誠系將e租寶聯合創始人張敏打造成“美女總裁”，製造話題，吸引公眾關注。三是包裝公司，增加投資者對鈺誠系的信任。如丁寧在北京核心地段高價購買和租用大量辦公場地，試圖將鈺誠系包裝成一家實力強大的集團公司。此外，鈺誠系還在各地設立了大量分公司和代銷公司，直接向投資人“貼身”推銷。張敏供述稱，客戶看到這麼多機構都在同時推薦鈺誠系專案，自然也就對鈺誠更加信任。“網際網路金融平臺不能觸犯幾條‘紅線’，不能有資金池、不能自融、不能造假標、不能是龐氏騙局。實際上，e租寶這4個紅線都觸犯了。”李愛君說。資金鍊考量憑藉上述幾條措施，e租寶吸收的投資款在2015年下半年迅速增長。第三方平臺資料顯示，e租寶累計成交超過700多億。但實際上，運營e租寶平臺的金易融公司自成立以來幾乎沒有繳納相關稅收。e租寶創始人張敏供述，理論上金易融應該收取中介費。但由於專案虛假，金易融基本沒有收取中介費，並未形成營業收入，因此基本沒有繳納營業稅。在收入端，鈺誠系公司中能夠形成盈利的企業僅有鈺誠五金、鈺誠新材料和鈺誠租賃三家。根據相關供述，三家企業所形成的收入不足8億，利潤尚不足1億。但在支出端，據警方初步查證，鈺誠系的花銷巨大。顯然，鈺誠系的收入無法覆蓋規模如此之大的支出。對這種現實，丁寧予以認可。警方初步調查顯示，這些鉅額支出來自於e租寶吸收的投資款，較大支出包括以下幾個方面。一是公司經營、人員開支等費用，這筆費用高達80億。e租寶投資款攀升後，鈺誠系主要高管工資迅速上升。丁寧弟弟鈺誠集團董事長丁甸月工資原本是1.8萬，調到北京後月薪漲至100萬。此外，廣告費用上億元，用於贈予鈺誠系高管等花銷10億，支付給“承租公司”和中間人好處費8億元。另一項較大的支出是80億，主要用於境內投資收購一批迴報率較低的專案。警方初步調查顯示，80億主要用於收購魯商保利、安信普華、普洱華強等公司，其中收購安信普華耗資13億。丁寧稱這些收購為不良債權收購，他供述稱希望這些投資能夠在兩年左右產生回報，以維繫e租寶資金鍊。但鈺誠系審計稽核部負責人供述，這些被收購公司要麼債務規模龐大，要麼誇大公司資產規模和效益，總體而言公司效益並不好。其中，安信普華已於2015年12月22日停止運營，並進入清算程式。丁寧在供述時也表示，這些收購專案投資週期太長，與客戶投資贖回時間不匹配，容易造成資金錯配，進而導致資金鍊出現問題。雖然丁寧一再強調這些收購的目的是避免資金鍊斷裂，但是因為其所投資專案和在e租寶上推介的專案並不一致，已有明顯的違規之處，更與平臺所應保持的中介身份格格不入。事實上，在被查處前e租寶已發生資金危機，e租寶已經面臨資金鍊斷裂風險。早在2015年9月底，張敏曾讓e租寶資料中心提供一個資料分析測算。當時的測算結果顯示，從2016年1月開始e租寶的贖回量是9億，屆時資金將緊張。測算還顯示，此後贖回量逐月遞增。“這個窟窿只會越滾越大，它不是一個良性的發展，它會在一個集中點爆發，賬上沒有資金去還給老客戶，也不能還給新客戶，最終將崩盤。”張敏供述稱。案起辦案民警介紹，2015年底，公安機關發現鈺誠系經營活動中存在大量異常情況。此後，進一步開展調查。目前公安機關初步查明，鈺誠系在未經批准的情況下利用e租寶大量吸引投資者投資，涉嫌非法吸收公眾存款罪。其主要操作方式為採取重金宣傳造勢、虛構融資專案、許諾高額回報、持續借新還舊。同時，鈺誠系將e租寶投資款佔用並肆意揮霍，涉嫌非法集資罪。2015年12月初，公安機關透過偵查發現，“鈺誠系”有轉移資金、銷燬證據、高管潛逃的跡象。辦案民警表示，“為避免廣大投資人血本無歸，我們在12月8日統一行動。”2015年12月，公安機關對e租寶及其關聯公司涉嫌犯罪問題依法立案偵查，抓獲丁寧等主要犯罪嫌疑人。同時，凍結涉案公司及人員大量銀行賬戶。中央財經大學法學院教授郭華表示，從e租寶的案件特徵看，其透過平臺向社會募集資金，這樣的行為符合非法集資四個特徵：公開性、非法性、利誘性、社會性，已達到非法吸收公眾存款罪的犯罪要件。郭華表示，集資詐騙罪是以構成非法吸收公眾存款罪為條件。鈺誠系投資高檔車輛和住宅、向員工給出較高工資、給他人購買消費性物品和財產的行為符合肆意揮霍的特徵。郭華進一步表示，肆意揮霍將導致財產不能償還，體現非法佔有目的。同時，e租寶發虛標，使用欺騙手段，所以又符合非法佔有的目的，符合集資詐騙的要點。投資者則關心投資款能否收回以及如何收回的問題。業內專家認為，由於非法集資損失已經造成，因此很難滿足追回所有本金的需求，只能按照追贓的情況按比例返還。辦案民警表示，由於此案情況複雜，涉及人員眾多、資金交易量龐大，調查取證工作尤其是核實每名投資者投資和損失情況的工作量極大，案件訴訟及涉案資產處置工作難以在短期內完成。目前，公安機關正在積極查辦該案並與銀監會、人民銀行等部門通力配合，全力追繳涉案資產。警方初步調查還顯示，丁寧還涉嫌非法持有槍支等罪。其中，警方對丁寧住所進行搜查時繳獲槍支狀物4支，經鑑定部門認定其中兩支為槍支。